El Gobierno redujo la cantidad de deuda externa que debía enfrentar en enero de 2027 mediante una operación de manejo de pasivos que permitió recomprar US$1,385.183 millones de bonos soberanos y colocar simultáneamente US$1,600 millones en nuevos títulos con vencimiento en marzo de 2039, informó el Ministerio de Hacienda y Economía.

La transacción desplaza hacia el largo plazo una parte sustancial de las obligaciones que se concentraban en el próximo año.

Una recompra que reduce el vencimiento de 2027

La operación se concentró en bonos soberanos denominados en dólares, con un cupón de 5.95 % y vencimiento en enero de 2027, precisó la información ministerial.

De los títulos que estaban en circulación, los inversionistas ofrecieron para recompra US$1,385.183 millones, equivalente al 81.48 % del monto pendiente. El Gobierno aceptó la totalidad de los títulos ofrecidos, por lo que no fue necesario aplicar una prorrata.

Los tenedores recibirán US$1,006.25 por cada US$1,000 de principal, además de los intereses acumulados hasta la fecha de liquidación.

El cierre de la operación está previsto para el 28 de septiembre de 2026.

Tras la recompra, quedarán US$314.817 millones de esos bonos de 2027 en circulación.

Nueva deuda con vencimiento en 2039

Para respaldar la operación, la República Dominicana colocó US$1,600 millones en nuevos bonos, con un cupón de 6.85 % y vencimiento en marzo de 2039.

La demanda superó ampliamente el monto ofrecido: las órdenes alcanzaron aproximadamente US$6,542.4 millones, unas 4.1 veces la emisión.

La estructura permite, por tanto, sustituir una obligación que se acercaba a su vencimiento por financiamiento cuyo principal deberá ser atendido dentro de casi 13 años.

El costo financiero también importa

El Ministerio de Hacienda y Economía destacó que el nuevo bono fue colocado con un diferencial de 181 puntos básicos respecto de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, frente a los 349 puntos básicos registrados cuando se emitieron originalmente los títulos que ahora son objeto de recompra.

La diferencia es de 168 puntos básicos y constituye uno de los elementos utilizados por el Gobierno para valorar favorablemente las condiciones obtenidas en los mercados internacionales.

Sin embargo, el menor diferencial frente a los bonos del Tesoro no significa que la nueva deuda sea más barata en términos absolutos que los títulos recomprados. El nuevo bono tiene un cupón de 6.85 %, superior al 5.95 % de los títulos de 2027.

La principal finalidad financiera de la operación es, por tanto, modificar el calendario de vencimientos y reducir la concentración de obligaciones en el corto plazo, no simplemente reducir la tasa nominal de la deuda.

Una estrategia para administrar los vencimientos

Las operaciones de manejo de pasivos consisten en modificar la estructura temporal de la deuda mediante mecanismos como recompras, emisiones o intercambios de títulos.

En este caso, el Gobierno aprovechó una ventana del mercado internacional para retirar una parte considerable de los bonos que vencían en 2027 y sustituirlos por obligaciones con vencimiento en 2039.

La operación llega después de que el Gobierno anunciara hace una semana, el 15 de septiembre, una oferta para recomprar los bonos. En ese momento, el monto máximo que sería aceptado estaba sujeto al resultado de las ofertas y a las condiciones de la nueva emisión.

La transacción finalmente absorbió prácticamente todo el monto que los inversionistas ofrecieron, sin necesidad de prorratear las solicitudes.

Deuda de US$16,847.2 millones

La Dirección General de Crédito Público reportaba al 31 de julio de 2026 una deuda interna del sector público no financiero de US$16,847.2 millones.

Que las órdenes hayan superado cuatro veces el monto colocado indica una fuerte demanda por los títulos ofrecidos, pero por sí solo no demuestra que la operación reduzca el costo total de endeudamiento del Estado.

En términos fiscales, la ventaja inmediata está en disminuir la presión de refinanciamiento concentrada en enero de 2027. El costo correspondiente es mantener una obligación de largo plazo, con un cupón de 6.85 %, hasta 2039.