Los accionistas aceptarán cualquier cosa en su búsqueda, tal como demuestra la oferta pública inicial de SpaceX. Normas como la democracia accionarial han desaparecido en un agujero negro.
Elon Musk conservará el control de la empresa fabricante de cohetes mediante acciones con derecho a voto reforzado, y por lo tanto será imposible despedirlo; y las disputas deberán resolverse mediante arbitraje privado, y no en los tribunales.
Musk recibirá una bonificación astronómica si logra alcanzar unos objetivos sumamente ambiciosos. Y la valoración de SpaceX —rumoreada en US$1,75 billones, más del cuádruple de lo que valía hace seis meses según PitchBook— sugiere que, a pesar de todo, los inversores están dispuestos a pagar un precio elevado para cosechar los frutos de su singular intelecto.
Si bien Musk puede creer que es único en su especie, la "prima por genialidad" de SpaceX forma parte de un fenómeno más amplio.
Excéntrico, hiperelitista o generalmente ofensivo
Desde la década de 2010, las empresas tecnológicas han venido sacralizando a sus fundadores mediante clases de acciones diferenciadas, la consolidación de los cargos de presidente y director ejecutivo en una sola persona, y consejos de administración carentes de autoridad real.
Ser excéntrico, hiperelitista o generalmente ofensivo se ha convertido en una medalla de honor. Al fin y al cabo, ser poco convencional es, por definición, un requisito indispensable para generar un alfa financiero capaz de superar los rendimientos del mercado.
La carrera por respaldar a las figuras individuales más destacadas está basada en los datos. Un estudio realizado por Bain & Company revela que las empresas dirigidas por sus fundadores han generado, aproximadamente, el doble de rentabilidad para el accionista que aquellas gestionadas por directivos ajenos a la fundación; además, su desempeño sigue siendo superior incluso si se excluye del análisis al sector tecnológico.
En un análisis independiente de 290 empresas tecnológicas, se observó una fuerte correlación entre la capacidad de mantener un crecimiento del 20 por ciento durante un periodo de 10 años y la presencia de una "mentalidad de fundador", así como una estructura organizativa con menos niveles jerárquicos.
No obstante, la creencia de que una determinada tendencia de inversión ha logrado romper las reglas de las finanzas es una historia tan antigua como el tiempo y, por lo general, acaba siendo meramente transitoria.
s posible que el crédito privado también esté experimentando un fenómeno similar. Creció hasta convertirse en una clase de activos de US$3 billones, mientras los inversores se regocijaban ante unos rendimientos históricamente generosos.
Ahora, sin embargo, están apareciendo grietas. Algunas luminarias del mundo financiero advierten que el ciclo crediticio regresará —como siempre lo ha hecho— dejando con pérdidas a aquellos que se mostraron complacientes e indiscriminados.
No obstante, las mayores marcas unipersonales de la actualidad se benefician de la impresión de que ningún ciclo puede derribarlas. La exploración espacial y la inteligencia artificial (IA) se tratan como apuestas de dirección única.
Es más, el mercado se comporta como si aquellas empresas que han alcanzado una gran escala —OpenAI, Nvidia y Tesla, por ejemplo— son inexpugnables en su posición de privilegio.
Esta suposición se pondrá a prueba. Cuando el valor de una empresa depende desproporcionadamente de un "valor terminal" compuesto por flujos de efectivo que aún tardarán muchos años en materializarse, incluso las valuaciones gigantescas pueden ganarse y perderse en un instante.
Anthropic, la empresa de IA valorada actualmente en US$900 000 millones, tiene apenas cinco años de existencia. No resulta impensable que una gran compañía pueda desplomarse con la misma rapidez con la que ascendió.
Por lo general, las burbujas parecen evidentes en retrospectiva. La "burbuja del genio" no será diferente. Un problema, tal vez, sea que la memoria es frágil. En el ámbito del crédito privado, los escépticos temen que la inmensa mayoría de los gestores de fondos se hayan incorporado al mercado laboral después de la crisis de 2008.
El último gran desplome del sector tecnológico, ocurrido en el año 2000, resulta aún más remoto. El intelecto es, sin duda, un activo; pero es un activo tan susceptible de ser sobrevalorado como una mansión en Florida, un minorista de comida para mascotas que no genera beneficios o un bulbo de tulipán.
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