Tasa de interés (2): visión de los líderes

¿Por qué se paga interés? Una pregunta simple pero que ha ocupado a generaciones de economistas y demás profesionales. Algunos lo explican a través de decisiones de ahorro y oportunidades de inversión; otros a través de la preferencia por tener recursos presentes; también hay interpretaciones que sitúan su origen en las relaciones entre distribución de beneficios, condiciones monetarias, riesgos e incertidumbre, estas diferencias tienen implicaciones prácticas. Dependiendo de cómo expliquemos la tasa de interés interpretaremos el crédito de manera diferente, la inversión de manera diferente y las políticas necesarias para promover el desarrollo también de manera diferente.

Cuando discutimos sobre tasas, nos referimos al funcionamiento de la economía. En la tradición económica clásica, Adam Smith y David Ricardo establecieron una conexión entre el interés y las condiciones de acumulación de capital y rentabilidad, respectivamente.

Adam Smith también aborda la distinción entre la tasa de interés legal y la tasa de interés del mercado. En su obra "La riqueza de las naciones", señala: "El motivo detrás de muchas reducciones drásticas en los intereses era facilitar una disminución en los intereses de la deuda pública (un objetivo que a veces se logró); Francia actualmente no es un país tan próspero como Inglaterra; aunque su tasa legal ha sido frecuentemente más baja que en Inglaterra, la tasa del mercado ha tendido a ser más alta; ya que allí, al igual que en otros lugares, existen diversas maneras simples y eficaces de eludir la ley".

"Si un país logra alcanzar su máximo potencial económico (donde cada cantidad posible de capital se invierte en todos los sectores), entonces, dado que la tasa de ganancia neta será extremadamente baja en ese momento, la tasa normal del interés del mercado también será muy reducida. Tan baja que solo aquellos con grandes riquezas podrán subsistir únicamente del interés generado por su dinero; todos los demás tendrán que manejar sus propias inversiones".

"Sin embargo, cuando se reduce lo que se puede obtener mediante el uso del capital desde ambas perspectivas, el precio requerido por su utilización (tasa de interés) necesariamente debe descender".

Según David Ricardo, “El tipo de interés, aunque se rige en último término y de modo permanente por el de beneficios, está, sin embargo, sujeto a variaciones temporales debidas a otras causas.”  Para Ricardo los “precios de las mercancías varían naturalmente con cada fluctuación en la cantidad y en el valor del dinero.” Afirma que, si la cantidad de dinero aumenta en gran proporción, su efecto ulterior es hacer subir los precios de las mercancías en proporción al aumento habido en la cantidad de dinero; pero casi siempre hay un intervalo de tiempo durante el cual se produce algún efecto sobre el tipo de interés.”

En la época en que escriben y publica los libros ambos autores, en Inglaterra existía la “An Act to reduce the rate of interest, without any prejudice to parliamentary securities” o Ley para reducir la tasa de interés sin perjuicio de los títulos parlamentarios, por lo que se establecía un máximo de tasa para préstamo, por encima de ella sería ilegal.

Específicamente establecía que los nuevos contratos sujetos a ella no podían cobrar más de 5 libras anuales por cada 100 libras prestadas: 5 % anual. Ese máximo seguía vigente en Inglaterra tanto en 1776 como en 1817. Pueden ver que la Ley fijaba el techo, no una tasa obligatoria. Por ejemplo, prestar al 4 % era compatible con ese límite del 5 %. Tampoco debe interpretarse como un límite universal a todo rendimiento financiero: había instrumentos y operaciones con tratamientos diferentes.

Por otra parte, en el volumen II de El Capital de Carlos Marx, se menciona que existe una categoría del capital que opera como capital-dinero en un sentido específico, representando un tipo diferente de capital en comparación con el capital productivo. Este capital actúa bajo la gestión de otros. Así, la tasa de interés se define por la tasa de ganancia y la manera en que esta ganancia se distribuye entre prestamistas y prestatarios, siendo a su vez influenciada por las ganancias obtenidas.

Según Marx, las fluctuaciones en la tasa de interés dependen de la ganancia total, que a su vez está determinada por la tasa general de ganancia y sus variaciones. En términos generales, los niveles de interés pueden ser altos o bajos.

Sin embargo, Marx señala que una tasa baja de interés generalmente ocurre durante períodos de prosperidad o ganancias extraordinarias; mientras tanto, un aumento en la tasa suele indicar una transición entre dicha prosperidad y su eventual colapso. Además, el nivel máximo alcanzado por las tasas de interés hasta llegar a niveles usurarios está vinculado a contextos crisis económicas.

Cuando Carlos Marx elaboró el manuscrito principal del tomo III de El capital, entre 1864 y 1865, residía en Londres y estudiaba un sistema financiero en el que las tasas de interés fluctuaban según las condiciones del crédito. En el mercado londinense de descuento, el promedio aritmético fue de aproximadamente un 7.27 % anual en 1864 y 4.79 % en 1865; estas cifras corresponden a ese segmento financiero y no al conjunto de los préstamos ingleses. Este descenso fue transitorio y se debió a mayor liquidez y menor aumento de la demanda de financiamiento. En ese mismo año la tasa pasó de un 3.23 % en junio a 6.66 % en octubre y 6.73 %

Por su parte, la tasa de descuento del Banco de Inglaterra osciló entre 6 % y 9 % en 1864, y entre 3 % y 7 % en 1865. El antiguo máximo legal general del 5 % ya había sido eliminado por la ley del 10 de agosto de 1854, aunque se conservaron los derechos y obligaciones derivados de operaciones anteriores, determinadas reglas sobre intereses legalmente exigibles y la legislación especial de los préstamos prendarios. Por tanto, el contexto de elaboración de su análisis fue el de un mercado de crédito con tasas variables, sin el antiguo techo general contra la usura. En el siguiente artículo continuaremos presentando la visión de los demás autores acerca del tema.