(Con datos de Bloomberg)
Mientras los inversionistas en acciones esperan que los beneficios de un petróleo más barato se filtren en la economía, todo lo que ven en estos días es desventajas.
Los pronósticos para las ganancias del primer trimestre en el índice Standard & Poors 500 se han reducido en 6.4 puntos porcentuales desde hace tres meses, el mayor descenso desde 2009, de acuerdo con más de 6,000 estimaciones de los analistas compilados por Bloomberg. Las reducciones están repartidas en nueve de los 10 grupos de la industria y las empresas de energía tuvieron el recorte mayor.
Crece el pesimismo sobre las ganancias porque el mejor “rally” de tres años desde el auge de la tecnología empujó las valoraciones de las acciones al nivel más alto desde 2010.
Al mismo tiempo, se ha disparado la volatilidad en el mercado de valores estadounidense porque la caída del 55% en el precio del petróleo desde junio hasta menos de US$49 el barril aumenta las especulaciones de que las empresas cancelarán inversiones y los mercados y los bancos sufrirán impagos de deuda.
“O no hay nada de que preocuparse y el crudo retornará rápidamente a más de US$70, o hemos entrado en un ciclo de ingresos para una parte apreciable del mercado”, dijo Michael Shaoul, que ayuda a supervisar US$10 mil millones como director ejecutivo de Marketfield Asset Management en Nueva York. “No veo mucho espacio para un término medio y no creo que los ganadores superen a los perdedores”.
El arrastre de la energía
Las empresas estadounidenses se enfrentan a las expansiones más débiles de ganancias trimestrales consecutivas desde 2009, mientras la energía barre más de la mitad del crecimiento y el beneficio para los minoristas, y los transportistas no logran ponerse al día.
Los productores de petróleo están sacudidos por una combinación de disminución de la demanda y un auge de los suministros de los campos de esquisto en América del Norte, con el crudo hundiéndose a US48.36 el barril desde un promedio US$98.61 en los primeros tres meses de 2014.
“El mercado es propenso a reaccionar en exceso”, dijo Clemons. Su firma supervisa US$26,5 mil millones. “El crecimiento de las ganancias está disminuyendo. Las valoraciones son bastante elevadas. Estamos en un año más volátil para 2015, ya sea por la incertidumbre energética o geopolítica”
Los futuros en el S & P 500 con vencimiento en marzo avanzaron un 0.5% hoy 12 de enero a las 10:14 a..m en Londres después que el indicador cayó durante dos semanas.
Se pronostica que las ganancias hayan crecido un 2% en los últimos tres meses de 2014 y aumentarán un 2.8% en el actual trimestre, por debajo de las estimaciones de octubre de 8.1% y 9.2%, respectivamente. Sin las empresas de energía, el incremento de los beneficios habrían sido de 4.7% y 7.8%, según muestran las proyecciones más recientes.
Con la excepción de los servicios públicos, cualquier otra industria ha tenido reducciones en sus estimaciones. El resultado de los productores de energía, como Exxon Mobil Corp, y Chevron Corp., caerán 35% este trimestre, estiman los analistas. En octubre, los analistas esperaban que la que la industria ganara casi lo mismo que hace un año.
“Mi primer pensamiento fue que el petróleo se llevaría un dólar o dos de las ganancias generales de S & P 500, pero, obviamente, podría ser peor ahora”, dijo Dan Greenhaus, el jefe de estrategia de BTIG LLC, de Nueva York, en una entrevista telefónica.
“Todo se ha movido mucho más rápido y más lejos de lo que nadie pensó. La gente sólo toma en cuenta el gasto de los consumidores y había una sensación de que la caída de la energía es en general positiva para EE.UU., pero no estoy convencido”, añadió.
ConocoPhillips, con sede en Houston, y Continental Resources Inc. de Oklahoma City están entre los productores de energía que redujeron sus planes de gasto en diciembre. La industria representa un tercio de todo el gasto de capital en el S & P 500, según Deutsche Bank AG.
Otros efectos negativos
El corte “fluirá hasta los perforadores y el área de servicio de la industria, y eso podría afectar a las cifras de empleo del próximo trimestre”, dijo en una entrevista telefónica Tom Sudyka, presidente de Lawson Kroeker Investment Management en Omaha, Nebraska. Su firma supervisa unos US$500 millones. “Por mucho que usted oye que el petróleo es tan positivo para el consumidor, habrá efectos negativos”, dijo. “El mercado se va a preocupar más cuanto más tiempo continúe esta situación”.
Los perforadores de petróleo de EE.UU. pararon 61 equipos la semana pasada, el mayor número desde febrero de 1991, según datos de Baker Hughes Inc. Los perforadores contratados Helmerich & Payne Inc. y Pioneer Energy Services Corp. dijeron este mes que han hecho que los clientes paguen comisiones por cancelación anticipada al poner fin a los acuerdos con las plataformas.
El arrastre de los precios del petróleo se está extendiendo a otras industrias. US Steel Corp., el segundo mayor productor del metal del país, dijo la semana pasada que planea despedir a más de 750 empleados en dos plantas de tubos para hacer frente a inversiones más bajas.
Caterpillar Inc. es probable que informe de un pronóstico más bajo del esperado para 2015 cuando reporte las ganancias del cuarto trimestre, ya que la empresa con sede en Illinois Peoria, se enfrenta a la desaceleración de las ventas de compresores y bombas para la industria del petróleo, dijo en una nota el 16 de diciembre Sameer Rathod, analista de Macquarie Group Ltd.
Caterpillar, Terex Corp. y United Rentals Inc. son las tres empresas de maquinaria que tienen más que perder con la caída de los precios de la energía, dijo en un informe David Raso, analista de Evercore ISI, la semana pasada.
Y mientras que el petróleo barato es una bendición para las tiendas y restaurantes, sus ganancias no se han materializado lo suficiente como para compensar la pérdida de beneficios de la energía. Alrededor del 35 por ciento de las ganancias del S & P 500 provienen de la inversión global y el gasto de los productos básicos, mientras que el consumo discrecional contribuye en una quinta parte, de acuerdo con una estimación de noviembre de Deutsche Bank.
Un beneficio más lento
David Kostin, jefe estratega de capital de Goldman Sachs Group Inc., considera que el beneficio de los precios de la energía finalmente fe filtrará al resto de la economía. Cada caída de 10 dólares el barril eleva las ganancias de 2 dólares por acción, dijo en una nota del 5 de enero.
“Los analistas de la energía pueden evaluar rápidamente el impacto negativo de la caída de los precios del petróleo en sus empresas, mientras que otros analistas, por ejemplo, en el área del consumo, todavía no pueden valorar en qué volumen se benefician sus empresas”, comentó Ed Yardeni, jefe de estrategia de inversión de Yardeni Research Inc. en Brookville, Nueva York “No hay ninguna razón por la cual no sería esta al menos una situación de suma cero, en la cual la perdida de las empresas energéticas es la ganancia de otras compañías”.
Mayor caída del crudo desde la crisis financiera de 2008 está provocando ansiedad en acciones y el mercado de crédito, donde la deuda de energía se disparó durante el auge de los productos básicos. Los rendimientos de los bonos basura de energía se han incrementado a un promedio del 9.5% de 5.7% en junio, cuando los precios del West Texas Intermediate alcanzaron su punto máximo de alrededor de US$107 por barril, según datos del índice Bank of America Merrill Lynch.
Presiones crediticias
Los bancos regionales levantadas por el renacimiento de petróleo de esquisto, como BOK Financial Corp. y Comerica Inc., ahora se enfrentan a presiones crediticias potenciales en préstamos relacionados con la industria, dijo Fitch Ratings el mes pasado, y agregó que los precios del petróleo por debajo de US$50 el barril probablemente desencadenarán un salto en pérdidas crediticias.
Loas oscilaciones diarias en el S & P 500 han sido casi 50 por ciento más altas desde que la OPEP se negó a recortar la producción para aliviar un exceso de suministro de petróleo mundial. El índice ha avanzado un 0.76% diario desde el anuncio 27 de noviembre, a partir de las fluctuaciones de 0.51% en 2014 hasta ese momento.
Con las valoraciones subiendo y el pesimismo sobre las ganancias en aumento, el mercado alcista se dirige a más cambios, ya que se acerca al séptimo año, según Scott Clemons, el principal estratega de inversiones de Brown Brothers Harriman Banca Privada. Después de subir más de un 10% por tercer año consecutivo en 2014, el índice negociaba 18.5 veces las ganancias en diciembre, el 13% más alto que su promedio de 10 años.
“El mercado es propenso a reaccionar en exceso”, dijo Clemons. Su firma supervisa US$26,5 mil millones. “El crecimiento de las ganancias está disminuyendo. Las valoraciones son bastante elevadas. Estamos en un año más volátil para 2015, ya sea por la incertidumbre energética o geopolítica”.