SANTO DOMINGO, República Dominicana.-El especialista en derecho financiero Dr. Enmanuel Cedeño Brea sostiene que la empresa Odebrecht no pagará la suma de 184 millones de dólares, por concepto de multa para resarcir la violación a la ley que penaliza el soborno en la República Dominicana.
Cedeñor Brea, explica sus puntos de vista en el siguiente análisis escrito para Acento.com.do
Odebrecht no pagará US$ 184 millones
Tal y como expliqué en febrero de 2017, Odebrecht no va a pagar $184MM al Estado Dominicano por los sobornos confesos que efectuó en República Dominicana, entre 2001-2014. Esto queda confirmado luego de la publicación del calendario de pagos contenido en el acuerdo homologado por los tribunales.
El valor presente estimado de la cifra total ronda por los US$ 137.8MM – asumiendo una tasa de descuento de 10.48%, y que efectivamente Odebrecht podrá realizar los pagos programados sin declararse en quiebra. La Tabla debajo presenta el valor presente de estos pagos.
La razón por la cual la suma de $184MM no es el valor presente actual es sencilla: la Procuraduría General de la República (PGR) no tomó en cuenta el “valor del dinero en el tiempo”. Cien pesos dentro de un año, valen menos que cien pesos hoy. Esto porque si tengo cien pesos hoy, los puedo invertir y así tener más de cien pesos dentro de un año. Por lo tanto, cien pesos dentro de un año valen menos que cien pesos hoy. Mucho menos si quien se compromete a pagarte los cien pesos dentro de un año tiene un alto riesgo de no existir a futuro.
Este principio básico de las finanzas fue obviado por la PGR en su acuerdo reformulado – a pesar de que un servidor advirtió públicamente que el acuerdo debía contemplar el cobro de intereses anualmente para cada pago pactado a plazo, para que el valor real a recibir por el Estado Dominicano reflejara el monto del duplo de los sobornos: $184MM. Bajo el acuerdo reformulado, se estaría recibiendo efectivamente un 25% menos – sin mencionar el enorme riesgo de impago que Odebrecht representa de cara al futuro. Estos riesgos no quedan cubiertos por el acuerdo.
Los bonos de Odebrecht en los mercados internacionales se han desplomado. Algunos analistas estiman que Odebrecht sólo podrá mantenerse a flote si logra seguir ejecutando obras pendientes (como por ej., Punta Catalina), y vender activos. El pasado 11 de abril de 2017, la calificadora de riesgo Moody’s redujo la calificación crediticia de todo el grupo Odebrecht (OEC) a Caa2, con una perspectiva negativa. Según la escala de Moody’s esto implica una “posición pobre” y estos deudores “están sujetos a un riesgo de crédito muy alto”. Los inversores suelen llamar las inversiones de este nivel como “bonos chatarra”.
¿Será entonces que el acuerdo entre Odebrecht y la PGR es un acuerdo chatarra?
Quizás, pero de lo que estoy altamente seguro es que el valor presente de los pagos entre Odebrecht y la PGR no suma $184MM – y que probablemente en el futuro (no tan lejano) Odebrecht comience a presentar dificultades para realizar los pagos bajo el acuerdo pactado.
Ojalá y que esté equivocado.
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